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起个昵称
Lv2 太平洋舰队下士
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楼主
2018-05-31 16:03 0 0 只看楼主
电梯直达 
最后由 起个昵称 于 2018-05-31 16:04:24 修改
AQF中的量化投资现在应用的方面越来越多了,同时在运用的时候它的投资策略也要更全面的掌握,今天小编就来跟大家说一下AQF量化金融分析师中量化投资策略的三个基本选股模型。
选股方式——自下而上选股
基本选股模型采用指标打分的方法来筛选股票。首先对待选股票的各个指标分别进行排序打分,然后将股票对应各个因子的指标得分进行求和,最后以总得分大小来筛选股票和构建组合。具体步骤如下:
第一步:确定待选股票池。选择组合构建时点(每个月最后一个交易日收盘后)上市满两年的全部A 股股票,考虑实际投资需求,剔除当日停牌的股票,剔除最近四个季度滚动净利润为负值的股票,剔除连续3 个交易日平均成交额小于100 万元的股票后,以剩余股票作为待选股票池。
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第二步:构建股票组合。
a) 指标打分:首先将待选股票池中股票分别按照属性因子的各个指标进行排序(价值指标从小至大,成长指标和质量指标从大至小),然后采用百分制整数打分法进行 指标打分,即以股票在各个指标排名中所处位置的百分数作为股票对应该指标的得分,前1%得分为1,依次递减,最后1%得分为100。
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b) 求和排序:将股票相对于同一属性的各个指标的得分进行等权重求和,将总得分进行从小至大排序,选择排名靠前的N 只股票进入量化组合。
c) 构建组合:采用等市值权重构建相应的量化组合(采用等权重的方法可以比较选股效果的优劣,在实际的投资中也可采用其他权重)。
第三步:组合调整。我们对组合进行逐月调整(调整时扣除相应的交易税费,暂不考虑冲击成本), 即持有组合至次月最后一个交易日,利用更新后的指标数据重新确定待选股票池,重复第二步打分、求和过程,并将股票按照指标得分和值从小至大排序,将原来量 化组合中排名跌出前N 名的股票卖出,买入新进前N 名的股票,同时将新组合内样本股的权重调整至相等。
第四步:统计检验。分别计算各组合每个月收益情况,以沪深300 指数作为比较基准,利用t 检验考察各个量化组合超额收益的有效性。并用信息比率、夏普比率和战胜基准频率来比较各种策略的优劣。
需要说明的是:由于采用自下而上的选股方法,因此在筛选指标过程中,我们尽量选择那些所有股票 均可计算的指标(比如ROIC 指标由于银行类股票不能计算,我们将其剔除,并选择ROC 指标来替代),以避免出现某些行业由于指标无法有效计算而不能被选入的情况。另外,我们主要选择那些可以明显分别出优劣的指标,以便进行排序(比如资产负 债率等指标不能通过简单的排序来区分股票好坏,因此不予采用)。
所以在AQF量化金融分析师们在做量化投资的时候都是需要逐步的检查然后再得出指标的,所以这个阶段的进行一定是不能少的。
价值模型——寻找估值凹地
量化价值模型寻找低估值的股票构建组合。在前面的研究报告《量化投资系列之价值模型——寻找价 值凹地》中,我们以PCF 单指标来构建价值模型。近期,我们重新考虑了包括PE(市盈率)、PB(市净率)、PCF(市现率)、PS(市销率)、PEE(一致预期市盈率)和 EV/EBITDA(企业价值倍数)等在内的六个市场估值指标的选股情况,并利用2002 年1 月~2009 年11 月,接近八年时间共计95 期数据进行更新测试。结果表明,以PE-PB-PCF 三个指进行联合打分选股,所得到的价值组合更加出色和稳定。
成长模型——挖掘成长伏藏
量化成长模型选择高成长性的股票构建组合,在前面的研究报告《量化投资系列之成长模型——ROIC-NPG:挖掘成长伏藏》中,我们以ROIC-NPG 两个指标来构建成长模型。根据我们对各项指标的重新梳理,现将ROIC 列为质量指标,另外构建了包括EBITG(息税前收益增长率)、NPG(净利润增长率)、MPG(主营利润增长率)、GPG(毛利润增长率)、OPG(营业利润增长率)、OCG(经营现金流增长率)、NAG(净资产增长率)、EPSG(每股收益增长率)、ROEG(净资产收益率增长率)、GMPG(毛利率增长率)等十个考核公司成长能力的指标。根据2002 年1 月~2009 年11 月,接近八年的时间共计95 期数据的更新测试。结果表明,以EBITG-NPG-MPG-GPG-OPG-OCG 六个指标进行联合打分选股,所得到的成长组合表现最优。
质量模型——甄选优质蓝筹
量化质量模型选择资质优异的公司股票构建组合。我们从六个方面的财务指标来考察公司的资质,包括偿债能力、经营能力、营运能力、现金流质量、盈利能力、分红能力等。采用ROA(总资产收益率)、ROE(净资产收益率)、ROC(资本报酬率)、OPM(营业利润率)、GPM(销售毛利率)、现金流指标、COIR(现金营业收入比率)、CTAR(现金总资产比率)、CNPR(现金净利润比率)、TAT(总资产周转率)、LAT(流动资产周转率)等十个指标来进行股票的筛选。根据2002 年1 月~2009 年11 月,接近八年的时间阶段,共计95 期数据的测试。结果表明,以ROA-ROC-GPM-CRAR-CNPR-TAT六个指标进行联合打分选股,所得到的质量组合表现最优。

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